金屬粉末注射成形（MIM）是一種將金屬粉末與一定的粘結(jié)劑的增塑混合料注射于模型中的成形方法，是將現(xiàn)代塑料注射成形技術(shù)引入粉末冶金領(lǐng)域而形成的一門新型粉末冶金近凈成形技術(shù)。MIM基本過程是將金屬粉末與粘結(jié)劑混合均勻，制成喂料，再通過模具進(jìn)行注射成形形成生坯，將獲得的生坯經(jīng)過脫脂處理、再經(jīng)過燒結(jié)將金屬粉末致密化，*后形成成品。有些零件在脫脂和燒結(jié)過程中會(huì)出現(xiàn)不同程度的變形，需要進(jìn)行一定的后處理才能夠得到*終產(chǎn)品。

對(duì)于大批量復(fù)雜產(chǎn)品而言，MIM更具成本優(yōu)勢。相較于機(jī)械加工、傳統(tǒng)粉末冶金、精密鑄造等其他金屬成形方式，MIM工藝優(yōu)勢是多方面的，包括但不限于出色的理化性能、更高的尺寸精度、顯著的批量成本優(yōu)勢。機(jī)械加工、精密鑄造和傳統(tǒng)粉末冶金的成本均隨著零件復(fù)雜程度的上升而上升，但MIM工藝成本隨著零件復(fù)雜程度上升而基本不變。

2.2 MIM產(chǎn)業(yè)鏈：材料&設(shè)備—制造—廣泛下游應(yīng)用

從金屬粉末注射成形的產(chǎn)業(yè)鏈來看，上游主要包括產(chǎn)品原材料及MIM燒結(jié)設(shè)備。產(chǎn)品原材料包括金屬粉末、粘結(jié)劑等。金屬粉末及粘結(jié)劑需要經(jīng)過混合生成喂料，才能作為MIM產(chǎn)品的直接原料。MIM燒結(jié)設(shè)備包括注塑機(jī)、脫脂爐、燒結(jié)爐等，產(chǎn)品原材料需要通過這些熱工裝備完成關(guān)鍵工藝環(huán)節(jié)。

目前，在我國MIM下游行業(yè)主要為消費(fèi)電子行業(yè)。據(jù)《粉末冶金工業(yè)》及《2020年金屬注射成形行業(yè)統(tǒng)計(jì)報(bào)告》數(shù)據(jù)可知，中國MIM的市場應(yīng)用中手機(jī)/智能穿戴/電腦領(lǐng)域排名前三，其份額分別約為56%/12%/8%。隨著MIM技術(shù)的逐步成熟，下游應(yīng)用領(lǐng)域逐步擴(kuò)大，其技術(shù)工藝也逐步應(yīng)用于汽車制造、醫(yī)療器械、五金工具等行業(yè)。

2.3 MIM下游領(lǐng)域多元化發(fā)展，帶來更大市場空間

MIM新應(yīng)用領(lǐng)域不斷涌現(xiàn)。手機(jī)、智能穿戴、醫(yī)療及汽車等領(lǐng)域高速發(fā)展，帶來了許多新的應(yīng)用需求，同時(shí)隨著材料應(yīng)用多元化及工藝技術(shù)的提升，MIM逐步成為了部分新興應(yīng)用需求的良好解決方案。

2022年全球折疊屏手機(jī)銷量逆勢上漲。折疊屏技術(shù)的應(yīng)用和普及為用戶帶來了差異化的應(yīng)用、內(nèi)容和操作體驗(yàn)。據(jù)IDC數(shù)據(jù)可知，2022年全球智能手機(jī)銷量承壓，但全球折疊屏手機(jī)銷量逆勢上漲，實(shí)現(xiàn)出貨量1420萬臺(tái)，同比增長100%，IDC預(yù)計(jì)2023年全球折疊屏手機(jī)銷量有望突破2100萬臺(tái)。

MIM工藝是折疊屏手機(jī)鉸鏈成形的主要工藝。鉸鏈?zhǔn)钦郫B手機(jī)較傳統(tǒng)手機(jī)的新增組件，主要作用是輔助柔性屏對(duì)折，工藝制程復(fù)雜，需要配合屏幕折疊結(jié)構(gòu)進(jìn)行特定的設(shè)計(jì)與制造，當(dāng)前MIM工藝因?yàn)槟軡M足鉸鏈對(duì)于復(fù)雜結(jié)構(gòu)和加工精度的要求，成為了鉸鏈的主要加工工藝�；�于以下假設(shè)，我們可以測算得到全球折疊屏手機(jī)鉸鏈MIM市場規(guī)模：

鉸鏈成本：據(jù)立鼎產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)可知，U型鉸鏈成本約150-200元，水滴鉸鏈成本為U型鉸鏈的3-4倍，我們假設(shè)2020年U型鉸鏈/水滴鉸鏈成本分別為175/612.5元，且隨著鉸鏈精密度提高、新材料逐步采用，鉸鏈成本有望逐年提升。

各類鉸鏈份額：據(jù)立鼎產(chǎn)業(yè)研究院援引賽諾市場研究公眾號(hào)數(shù)據(jù)可知，U型鉸鏈2020年市場份額約60%，2021年水滴型鉸鏈加速滲透，份額提升至65%，我們認(rèn)為水滴型鉸鏈在降低折痕方面效果更優(yōu)，該比例未來有望持續(xù)提升。

MIM成本占比：據(jù)36氪對(duì)「兆鑫馳」創(chuàng)始人韓善東的采訪中提及，MIM工藝目前占到了鉸鏈整體生產(chǎn)成本的40%-60%，我們假設(shè)該比例為50%。

綜上所述，我們測算2023年全球折疊屏手機(jī)鉸鏈MIM市場空間有望實(shí)現(xiàn)60億元。折疊屏高端智能手機(jī)的放量或?qū)⒊蔀橥苿?dòng)MIM市場規(guī)模成長的穩(wěn)健動(dòng)力。

MIM工藝可以成形VR眼鏡鉸鏈，XR快速發(fā)展有望為MIM帶來新機(jī)遇。IDC預(yù)測到2024年，AR/VR市場規(guī)模有望增至728億元。目前XR產(chǎn)業(yè)仍處在行業(yè)發(fā)展初期，隨著2023年6月蘋果WWDC大會(huì)推出Vision Pro頭顯，市場熱情有望被逐步點(diǎn)燃，我們認(rèn)為未來XR有望成為MIM市場發(fā)展新動(dòng)能。

MIM工藝有利于汽車輕量化及減少環(huán)境污染。MIM是一種無切削的金屬零件成形工藝，可大量節(jié)省材料，降低生產(chǎn)成本，甚至減輕零件重量，符合汽車零部件“微型化、集成化、輕量化”的發(fā)展趨勢。在汽車領(lǐng)域MIM常被應(yīng)用于一些形狀復(fù)雜、雙金屬零件及成組的微小型零件，如渦輪增壓零件、調(diào)節(jié)環(huán)、噴油嘴零件等。我們認(rèn)為，未來隨著國內(nèi)新能源汽車銷售規(guī)模的上升，汽車用MIM零件產(chǎn)品市場有望隨之增長。

MIM工藝可以滿足醫(yī)療器械對(duì)配件的小型、高復(fù)雜度、高力學(xué)性能等要求。近年來MIM工藝在醫(yī)療器械領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用，如手術(shù)刀柄、剪刀、鑷子、牙科零件、骨科關(guān)節(jié)零件等。隨著醫(yī)療器械領(lǐng)域的快速發(fā)展，MIM產(chǎn)品在該領(lǐng)域的應(yīng)用或?qū)⒊掷m(xù)增長。

2023年全球/中國MIM市場規(guī)模有望分別達(dá)到約320億/95億。近年來，在多個(gè)下游領(lǐng)域的帶動(dòng)下，全球、中國MIM市場穩(wěn)健增長。據(jù)Data Bridge Market Research數(shù)據(jù)顯示，全球MIM市場規(guī)模在2021年達(dá)到39.6億美元，有望于2029年實(shí)現(xiàn)98億美元；按照2021-2029年復(fù)合增長率計(jì)算，2023年全球MIM市場規(guī)�；�?qū)��?shí)現(xiàn)約44億美元（約合320億元）。